來源|投資者(ID: touzijias)作者|劉
在這個世界上，唯壹不變的就是變化。曾經上演大敗的孫正義，再次上演大逆轉。
軟銀巨虧超過1.4萬億日元，創下日本企業史上最大單季度虧損的消息傳遍網絡。然而，短短三個月，軟銀集團的財報卻從巨虧946億到盈利826億，讓質疑者大跌眼鏡。
2020年8月11日，軟銀集團發布了4-6月(2020財年第壹季度)合並財報。財報顯示，報告期內凈利潤為1.2557萬億日元(約合人民幣822億元)，比去年同期增長11.9。這個數字也是軟銀成立以來最好的季度業績。上個季度虧損超過654.38萬億日元。
與此同時，孫正義的個人財富也迅速增加。根據彭博億萬富翁指數，軟銀集團創始人孫正義的身價在三個月內激增近6543.8+02億美元，緩解了2020年壹系列投資虧損對其個人財務造成的壓力。這也是自2013年6月彭博億萬富翁指數開始跟蹤他以來，孫正義的個人財富首次突破200億美元。
巧合的是，軟銀公布財報的那天正好是兒子63歲生日。這對孫正義來說絕對是最好的生日禮物，他覺得睡覺都是浪費時間。
壹個
孫正義，19和20年最差老板。
孫正義經歷了前所未有的潰敗。軟銀集團2019財年全年營業虧損為1.365萬億日元(約合127億美元)，略高於4月份1.35萬億日元的業績預期，為成立以來的最高虧損。虧損大部分來自遠景基金，遠景基金2019財年的投資虧損為1.8萬億日元。
2020年，在疫情的沖擊下，遠景基金變得壹塌糊塗。軟銀5月發布的財報顯示，2020年第壹季度，軟銀集團凈虧損1.4381萬億日元(約合人民幣956億元)，刷新了日本企業季度業績紀錄，超過了東京電力集團在東日本大地震時創下的季度(2011 1)。
軟銀股價也出現暴跌。以2月21-3月18為例。20天時間，軟銀股價暴跌42.69%，幾乎腰斬，創20年來最大跌幅。
在經歷了Wework、Wirecard等公司的大坑之後，更多公司的悲劇還在路上。就連孫正義自己也承認，在遠景基金投資的88家公司中，至少有15家公司會因為公司緊縮財政支出和新型冠狀病毒疫情動搖經濟而破產。
沒有永遠的朋友，只有永遠的利益。“比黃金還強”的盟友都背棄了他。
曾經在45分鐘內給他450億美元的投資者現在對他冷淡了。據媒體報道，遠景基金壹期大部分業主已經表示不再向二期註資。孫正義今年在利雅得參加最新的“未來投資倡議”峰會(也被稱為“沙漠中的達沃斯”)時，在他的小組討論期間，孫正義的房間幾乎空無壹人。
並肩戰鬥了20年的盟友終於拋棄了他。2001優衣庫創始人劉受邀擔任軟銀外部董事，並在20019的最後壹天選擇卸任軟銀外部董事，與分道揚鑣，理由是要專心做自己的事業。顯然，工業出身的劉自然不喜歡孫正義賺虛高估值、靠鼓吹泡沫的做法。
曾經被大家追捧為投資風向標，如今卻遭到各界冷嘲熱諷。壹位對沖基金投資者表示，遠景基金的支持可以被視為“立即出售的先兆”。紐約大學斯特恩商學院的斯科特·加洛韋(Scott Galloway)簡單預測，願景基金將在12個月內關閉。
高傲自大的孫正義不得不低頭認錯。今年4月，在接受《福布斯》采訪時，孫正義說:“我已經開始後悔自己的投資策略。”
二
孫正義是如何實現“逆風翻盤”的？
然而，面對咄咄逼人的投資者和媒體，孫正義的低頭認錯並不能解決這件事。他需要做點什麽來拯救遠景基金的未來，拯救他的“投資教父”。
那麽孫正義是如何實現“逆風復出”的呢？
首先，是快速將投資項目投放市場。
近日，軟銀投資的在線家庭保險提供商檸檬水在紐交所上市，上市首日股價暴漲139%。這家公司雖然IPO規模不大，但在疫情的催化下，人們對健康險的認知度有了很大提高，成績還不錯。開盤兩天，市值已經成功翻了1.5倍，成為今年美股最好的IPO。不得不說，孫正義在連續投資失敗後，終於有所收獲。
此外，孫正義還拿出了壓箱底的寶貝，打算賣掉英國芯片設計公司Arm，或者讓Arm在2023年或者更早上市。Arm是軟銀在2016年收購的公司，是公司規模最大、最具戰略意義的投資之壹。
當時軟銀斥資320億美元，成為軟銀歷史上最大的收購交易，對孫正義的意義堪比阿裏。Arm的表現不負眾望。ARM在1990成立的時候只是壹個小公司，但是到了2015年，ARM處理器的出貨量達到了15億，歷史總出貨量超過了100億。現在，全球超過95%的智能手機和平板電腦都采用ARM架構。
此外，孫正義還在加速出售房產。3月23日，軟銀披露了4.5萬億日元(約合人民幣3000億元)的融資計劃。其中，2萬億日元將用於回購股份，其余用於償還債務、購買公司債券和增加存款，預計將在未來四個季度完成。
在這個計劃中，第壹件事就是拋售占孫正義整個投資生涯80%的阿裏股份。十多年來，軟銀在阿裏投資超過1000倍，至少賺了1000億美元。但在此之前，孫正義仍壹再強調，他不會出售阿裏股票。但是最後情況比別人好。今年以來，孫正義已陸續出售阿裏巴巴股票期權，套現約1.6萬億日元。
除了阿裏，孫正義還從出售部分T-Mobile股份中獲得2.4萬億日元，從出售旗下電信子公司中獲得3000億日元。
不過，按照孫正義以往的投資風格，如此高頻率的拋售顯然不是他的本意。此前，孫正義的遊戲是允許這些公司通過巨額投資使用資本資金來爭奪土地，然後直到壟斷的那壹刻，願景基金將再次大幅盈利。
但面對投資者的質疑和軟銀股價下跌的事實，壹點點剝離可以換來短期回報，這不得不成為軟銀的權宜之計。
所以，看似漂亮的業績反轉，並不壹定意味著真正的轉機。孫正義在記者會上也承認，“由於疫情仍充滿不確定性，我不能保證未來能繼續盈利。”
三
孫正義能否再造阿裏神話？
孫正義失敗的背後是壹個時代的結束。
前阿裏巴巴CEO衛哲在接受路透社采訪時，稱孫正義為“10次先生”:“每次我解釋任何商業計劃或模式，孫正義的第壹反應都是，‘大衛(衛哲的英文名)，能不能擴大十倍？’.....如果我試著回答，他會接著問，‘十倍於此呢？’"
孫正義的投資風格非常激進。他最好的玩法就是在目標公司上花大錢，快速推高創業公司估值，擴大市場規模。每壹個被投資的企業都是巨大的估值，每壹個都是概念很酷的“獨角獸”，但每壹個都需要燒很多錢，但能不能賺錢還是未知數。
然而，這種打法帶來的業績雖然亮眼，但其實只是“紙上財富”。這些漂亮的業績數字都是靠浮動利潤支撐的，被投資企業的估值上升帶動了軟銀業績的增長。但是，壹級市場的估值壹直是個玄學。只要股權沒有實現，這些成果只是賬面利潤，不能轉化為企業的現金流。
尤其是時代變了，這種打法的弊端就會開始前所未有。
壹是由於大環境寒冷，市場信心嚴重不足，投資者越來越珍惜錢包裏的錢，比起估值虛高的錢，他們更看重“真金白銀”的收益；二是因為互聯網紅利的下降，傳統的“燒錢”換“流量”的套路正在失效；第三，像優步這樣的明星獨角獸，運營幾年後仍深陷虧損泥潭，讓投資者覺得孫正義只是給他們帶來了“餡餅”。
正所謂時來運轉，天地同心，運英雄不是免費的。正在反思自己投資模式的孫正義，能否創造壹個新的阿裏神話？
讓我們拭目以待。