展望壹:中國股權投資的黃金十年已經開啟。預計2030年a股上市公司將超過6200家，總市值210萬億。
未來十年將是中國資本市場蓬勃發展的黃金時間窗口，原因有三:
第壹，中國經濟持續健康增長將不斷催生大量優質企業，推動a股基本面不斷改善。中國經濟結構調整加快，高質量發展特征日益凸顯。新興產業占比的提升，將全面完善市場估值體系。
第二，資本市場改革的加快將鞏固直接融資體系的制度基石，顯著提高投融資效率。全面註冊制打通了壹二級市場，退市制度加速優勝劣汰，金融開放向更高層次邁進。隨著上市門檻外升內降，再加上“新經濟”中概股的集中回歸，優質成長標的將在中國資本市場聚集。
第三，國內外的增量資金會增加我國權益類資產的配置。中國經濟的全球份額壹直在增加，其核心資產表現良好。全球配置a股的趨勢將繼續增強。在資管新規的約束下，理財等固定收益類產品的預期收益率持續下行；在“房住不炒”的政策下，房地產的投資屬性明顯降低，權益類資產的相對吸引力將顯著增強。在國內居民部門的資產配置中，權益類資產的比重會趨於增加。
在不斷湧現的優質企業、更加高效的資本市場和持續不斷的增量資本入市的共同作用下，中國股權投資的黃金十年已經開啟。預計2030年底a股上市公司將超過6200家，總市值210萬億。
展望二:預計2021年中國GDP增速為8.9%，仍將是增速最高的主要經濟體。2030年，中國名義GDP將達到200萬億，超過美國成為世界第壹大經濟體。
預計2021年，中國GDP增長率為8.9%，八國集團發達經濟體為4%。中國仍將是世界上增長率最高的主要經濟體。基數效用中，各季度增速“前高後低”，主要由消費和制造業投資拉動。寬松政策將適度回歸正常。預計2021年社會財政同比增速放緩至11%~12%，財政赤字率適度下調至3.2~3.3%。
全球經濟正在從混亂中復蘇。中國領先於歐美，而歐美領先於其他經濟體。預計2021年，新冠肺炎疫苗全球供應量為50-55億劑，可滿足約26億人。發達經濟體的疫苗接種進度快於新興經濟體。海外政策依然寬松。預計2021年，美日歐三大央行凈擴張規模為2.2萬億美元，歐美財政刺激計劃約為1.8萬億美元。
未來十年，中國將成為全球經濟增長最重要的引擎。預計2021年中國社會消費品零售規模將超過美國，2025-2030年GDP將超過美國。2030年，中國名義GDP將達到200萬億，約占全球總量的22%，超過美國成為世界第壹大經濟體。
展望三:預計2021全面實施註冊制和退市新規，a股IPO上市650家，融資規模5500億，退市40家。預計2022年起a股退市率將維持在2%左右，優勝劣汰將明顯加快。
主板註冊制改革的條件已經成熟。預計2021上半年正式登陸，第三季度首批主板註冊公司發行。預計2021年全市場IPO約650家。從各板塊為妳排隊的數量來看，增量IPO仍主要由創業板和科創板貢獻。預計全市場IPO募資規模約5500億，其中主板800億，創業板2400億，科技創新板2300億。在宏觀政策溫和回歸常態、增量資金持續流入a股、發行人擇機上市的背景下，預計IPO融資對市場流動性影響有限。
退市制度改革已經開始征求意見，或將於2021年初正式啟動。預計2021年a股被動退市公司約40家。過渡期結束後，預計2022年起a股退市率將維持在2%左右，優勝劣汰將明顯加快。
展望四:預計2021a股凈流入7500億，機構化趨勢加速。未來五年外資和公募市值將分別達到8.3萬億和9.1萬億，是增量機構資金的最大來源，專業機構持股比例將超過30%。
預計2021年a股凈流入7500億。其中，凈流入資金主要包括:9500億股權公募、2000億北向資金、2000億保權、6543.8+000億理財子權、6543.8+050億私募和融資金凈流出主要包括:IPO資金分流5500億，產業資本凈流出減少3000億。
未來五年，境內居民和境外資金將加大對a股的配置，境內居民配置產品的比例將繼續提高。專業機構持股占a股流通市值的比例將顯著增加，散戶持股比例將快速下降。
預計2025年底a股自由流通市值將達到105萬億，其中專業機構持股比例將從目前的21.5%提高到30.5%，產業資本持股比例將從50%下降到47.5%，散戶持股比例將從28.5%下降到22%。
未來五年，外資和公募將是增量機構資金的最大來源。到2025年底，預計公募市值將從目前的4.1萬億增加到9.1萬億，占比8.7%；隨著a股納入國際指數的因素權重進壹步提高，外資持股市值將從目前的2.8萬億增加到8.3萬億，占比8%；私募市值將從目前的2.1萬億增加到4.5萬億，占比4.1%；保險的股票市值將從目前的1.6萬億增加到3.7萬億；銀行理財經理的市值將從現在的0.3萬億增加到1.8萬億。
展望五:預計2021年資管新規不會全面延續，居民資產配置將加速，權益類資產仍將是最主要的配置方向。超萬億資金將通過機構產品流入a股。
資管新規過渡期到2021結束，預計不會全面延長。現金管理理財新規實施後，發展方向基本將是基準貨幣基金，預計影響約5.4萬億的股票型產品。這些產品的資產端會轉向短期、高評級品種，預期收益率會快速下降。其他資管新規到期的產品也將經歷類似的收益率下行、規模壓縮的過程。
隨著固定收益類產品收益率的下降和“住有房不炒”的調整，2021年國內居民資產再配置的選擇中，權益類資產仍是最主要的配置方向。預計2021年將有超過萬億的居民資金通過公募、保險、銀行理財等機構產品渠道流入a股。
展望六:預計2021上半年全球大宗商品價格快速上漲，未來三年中樞價格繼續上漲。按全年均價計算，預期價格漲幅由高到低依次為:農產品、原油、基本金屬、貴金屬、動力煤。
在全球流動性寬松、經濟逐步復蘇的背景下，需求復蘇和供給瓶頸疊加，預計未來三年大宗商品中間價將繼續上漲。需求端復蘇是2021大宗商品市場最重要的變量，但生產周期導致的供給瓶頸和長期的低庫存將在中期支撐大宗商品價格的持續上行。加上流動性和通脹預期，2021上半年整體大宗商品價格表現較好。
根據年平均價格，預計2021年大宗商品價格漲幅為:農產品、原油、基本金屬、貴金屬、動力煤。首先，天氣影響產量，農產品價格向好，尤其是供需缺口較大的玉米和大豆。其次，需求持續復蘇，布倫特原油價格中樞有望在2021反彈至55美元/桶。再次，銅礦供給相對剛性，低庫存放大了需求回暖帶來的價格彈性，銅價周期性上漲。第四，美國通脹反彈成為推高金價2021的核心動力，預計金價將重回前期高點。最後，供需基本平衡，煤價中樞有望保持穩定。
展望七:預計2021三季度，美元指數跌破85，人民幣兌美元升至6.2，美元進入中長期貶值階段，外資加大中國資產配置。
預計從2020年開始，美國經濟的全球份額將繼續下降，美元將進入中長期貶值階段。未來，美聯儲的貨幣寬松政策將比歐洲中央銀行的政策力度更大，持續時間更長。耶倫出任美國財長後，“財政貨幣化”的導向將更加明確，美元供應將會充裕，歐美利差將導致美元兌歐元走弱。
隨著疫苗的廣泛接種，預計2021二、三季度病毒感染系數將下降，全球風險偏好將回升，推動資金回流非美貨幣等風險資產的趨勢。預計跨年後美元指數將繼續下行，三季度跌破85。然後隨著美聯儲擴張速度放緩，美國經濟復蘇，長期國債收益率上升，美元指數有望在第四季度企穩反彈。
出色的疫情防控、中美高利差和領先的經濟增長將繼續支撐人民幣升值。預計此輪在岸匯率升值的高點將在2021的三季度，將達到6.2左右。
預計2021年外資將繼續配置更多中國，通過土地存量渠道凈流入a股超過2000億，通過銀行間債券市場直接投資和債券渠道凈流入中國債券市場超過1.5萬億。
展望八:預計2021年香港恒生指數盈利增長率將達到15%。未來三年，香港市場將迎來約40家中國股市龍頭的集中回歸，進入快速發展階段，新經濟龍頭將成為新主角。
預計2021恒生指數盈利增速將由2020年的-6.5%提升至15%，港股將迎來估值和盈利的雙重修復，吸引南向資金凈流入超5000億港元。
未來三年，香港市場將集中收獲中概股回歸的紅利。美國的《外國公司責任法》已經生效。根據法案內容，我們判斷財務報告無法審計的美股中的中概股將在2024年第二季度左右被禁止交易。預計香港市場將成為中概股回歸的首選，代表“新經濟”的中概股龍頭數量將加速增長。預計未來三年回歸人數分別約為15、15、10。允許二級上市公司納入恒生指數和港股通，“新經濟”龍頭將取代傳統板塊，成為未來港股的新主角。
中概股回歸激發市場熱情，內地與香港互聯互通機制逐步完善，粵港澳大灣區建設為香港增添動力。香港資本市場作為海內外樞紐的作用將越來越突出，進入快速發展階段。
預計2021中證800的利潤增速將由2020年的-2.8%提升至14.7%。其中，非金融板塊利潤增速從2020年的1.3%大幅提升至24.9%。
2021國內利率中樞先穩後跌。預計10年期國債收益率運行在2.6%~3.2%區間，壹季度高位波動，二、三季度下行，四季度有上行壓力。
安全是發展的前提。在底線思維下，總體國家安全觀下的投資主線有更持久的政策支持，其中優質賽道值得中長期布局，重點關註科技、能源、食品、國防、資源五大安全領域。
其次，在能源安全領域，中國將逐步建立清潔低碳的能源體系，推動可持續發展，其中潛力巨大、安全性高的光伏和風電，以及全球汽車電氣化智能化浪潮中的中國電氣化供應鏈最具發展潛力。
再次，在糧食安全領域，中央經濟工作會議首次強調種子，再次強調糧食安全。預計轉基因玉米商業化進程有望加快，整體種植產業鏈將迎來價格上行、技術變革、政策扶持的三重利好。
第四，在國防安全領域，“十五”是我軍繼機械化之後加快武器裝備現代化的重要階段，軍工行業在“十五”開局之年將延續高景氣，保持高速增長。
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