楊光，四川成都人，澳大利亞國立大學醫學博士，哈佛商學院MBA，著名投資人，融源資本創始人。曾任富蘭克林鄧普頓基金集團全球股票管理副總裁及多位全球基金經理。他是為數不多的在全球基金公司擔任重要職位的中國投資者之壹。
富蘭克林鄧普頓基金集團(Franklin Templeton Fund Group)是全球最大的上市投資基金之壹，楊光管理的基金業績連續四年位居理柏全球同行前10%。
1997年7月2日，香港回歸後的第二天，我和家人在度假。在相聚的瞬間，突然有很多電話告訴我，東南亞金融市場可能出現重大危機，泰銖已經開始大幅貶值，貶值幅度接近30%。我們在泰國的投資也受到了重創，而且下滑還在繼續。
當時，我剛剛參與鄧普頓的亞洲業務三個月，雄心勃勃地要做出壹些成績。泰國是我負責的市場之壹。雖然我們預感到有事情要發生，采取了壹些措施，但沒想到事情來得這麽快這麽猛烈。假期的快樂突然變成了不知所措的焦慮。
從我所知道的來看，我真的要幹大事了。這就像上了壹輛熄火的火車，被撞了個遍，不得不做出生死兩難的抉擇:跳下去會受重傷；如果不跳，車可能會掉進深淵。同時，妳會心存僥幸，以為車可能會安全著陸，壹切很快就會恢復正常。但無論如何，妳都脫不了幹系。妳被送上了馬車。
現在想來，很慶幸自己的恐慌沒有持續。關鍵時刻，鄧普頓的文化和團隊團結拯救了我，讓我們保持冷靜，改變了局面。在危機中，創始人鄧普頓爵士的話在我們耳邊回響:不要驚慌，保持樂觀。以及他對這句話的評論:即使妳周圍的人都在賣，妳也不必跟隨，因為最好的賣出時機是在股災之前，而不是股災之後。相反，妳應該審視妳的投資組合，賣出現有股票的唯壹理由是擁有更有吸引力的股票。如果沒有，妳應該繼續持有妳的股票。
在這種指導下，我們接受現實，從容應對逆境，忘記不可挽回的損失，把思維從恐慌市場形勢轉變為把握市場機會，變被動為主動，根據市場變化重新審視和配置資產。
我們仍然感到自豪的是，通過這些措施，我們在此期間吃了很多苦，但實際上賺得更多，更多。當時國際社會對回歸後的香港和內地經濟普遍悲觀，人民幣和中元貶值的消息鋪天蓋地。經過仔細分析，我們認為，從長遠來看，毫無疑問，美國的經濟正在好轉。在斷崖式下跌中，不斷增持中國藍籌股，壹直是港股市場僅次於香港政府的第二大投資者。後來這些投資讓我獲得了非常非常豐厚的回報，甚至成為了我在全球同行中持續業績排名前10%的重要支撐。
從這個意義上來說，我還要感謝暴風獲得了這麽多廉價的籌碼。我想這就是我們常說的，危機和危險就是機會的最好例子之壹。
當然，我非常感謝約翰·鄧普頓爵士。雖然鄧普頓爵士從1995加入鄧普頓到現在已經退休八年了，但是我真的加入公司是因為我很崇拜他。當我進入哈佛大學時，我先去了醫學院，然後去了商學院。醫學的背景讓我更加註重對邏輯成功和必然成功的追求。在投資領域，鄧普頓無疑是世界上最頂尖的大師之壹，這也是我敬佩他的原因。
作為歷史上最偉大的投資者之壹，鄧普頓的追隨者遍布全球。這不僅是因為他的業績突出，更是因為他的經歷，投資理念，以及他的性格。出身貧寒，靠獎學金獲得耶魯大學經濟學壹級學位和牛津大學法學碩士學位。1939年，26歲的他借了1000美元，買了104家公司的100股，其中100家公司讓他收益翻倍。後來，他創立了自己的基金，並將其發展成為當時世界上最成功的共同基金公司。在他2008年去世之前，鄧普頓基金是全球最大的上市基金公司。
鄧普頓爵士的很多投資理念，比如“謙虛好學是成功的法寶”、“從錯誤中學習”、“投資不是賭博”、“做足功課”、“價值投資法”、“買優質股”、“趁低盈利”、“不要慌”、“註重實際回報”、“不要把雞蛋都放在壹個籃子裏”。我在鄧普頓工作了15年。回顧這15年，我希望和認為最值得和大家分享的是鄧普頓爵士的核心投資理念和我們實踐這些理念的壹些故事。
“投資時做好功課”是鄧普頓爵士強調的，也是實踐他其他理念的基本前提。每次說到這個，我總會想起不久前我入職的壹個故事。
當時安排我和壹家歐洲藥廠投資合作。老板給了我壹個“小任務”打電話給10醫生，了解壹下這個藥在醫院的銷售情況。我覺得不難。我準備了15醫生的電話號碼，開始工作。但是結果並沒有我想象的那麽容易。有醫生直接告訴我，幫我做了壹些補充說明。有的醫生會說，為什麽要告訴妳這些；其他醫生只是掛斷電話。電話裏和七八個醫生聊了聊，我覺得差不多結束了，就簡單統計了壹下情況，匯報給了老板。他問我有多少，我說，大概七八個吧。他壹下子非常非常嚴厲，完全像變了壹個人，命令我回去重做。告訴我壹定要把最後壹條做完，並強調只要他告訴我的，我壹定不打折扣的執行。
這件事對我影響很大。後來我才知道，投資就像挖寶。妳必須非常詳細地去發現和研究它。要想比別人更成功，首先就是要比別人更全面、更細致地去理解、分析、研究。
研究壹個公司沒有什麽特別的方法。不同的是，妳真的是在尋找真相，獨立判斷。和任何壹個普通投資者壹樣，我們也會通過公開信息來研究市場。我們會仔細閱讀年報和券商報告，包括市場情報和信息。但是，我們只會從這些中尋找事實，自己分析研究，然後得出自己的結論。我們不在乎別人的結論，也絕不會根據別人的結論采取行動。比如對公司的評級，商業建議等等。
可能有意思的壹點是，我們也會從壹些小地方去評價壹個公司。美國曾經有壹句話，當壹家公司在室內種下高大的棕櫚樹時，妳應該賣掉它的股份。因為壹旦公司開始這樣做，就意味著其董事長認為自己應該樂此不疲，公司自然會走下坡路。所以在調查公司的時候，我們都是直接去公司，不會在酒店談。在看到的不壹定是真的情況下，壹定要深入去把握真相。
如何在出現問題的時候保持樂觀不慌張，其實做作業的時候就已經在這裏埋下了伏筆。只有做好自己的研究，知道自己在做什麽，相信自己，才能在遇到問題時心平氣和。投資買的時候要想好怎麽賣，提前預見可能的機會和風險。而且，壹定要在計算好各種風險之後，做自己能承受的事情。
可能和壹些投資者有很大的區別。當我們樂觀地開始收購壹家公司時，我們更希望它下跌，而不是上漲。這也是鄧普頓爵士“趁低吸”的落實。
我曾經主導過法國蘇伊士的投資。它進入我選股的時候，股價已經從30多歐元跌到了16歐元。當時清華大學邀請我回國交流，我提供了其資料供討論。許多國內基金經理表示，他們應該賣出，因為他們擔心會有壞消息。但長期來看，現在還是值得買的，我當時也確實買了不少。在接下來的半年裏，其股價從16歐元跌至13歐元。下跌期間，我不斷加倉。跌至13元後止跌，之後壹路上漲至每股近50歐元。
想要獲得壹定的高回報，就必須把眼光放長遠，把時間變成制勝的籌碼，用時間換取空間。如果決定長期持有，就要關註未來的走勢，而不是現在壹塊兩塊的價格。這是我的經驗。另外，不貪也是心態好的關鍵。可能有人會說，13買了也不會多賺。我的回答是我不是神仙，賺到我該賺的就夠了。不要指望賣到最高，買到最低，甚至更高，只要覺得自己可以。
長期的經驗告訴我，只有理性和樂觀才能贏得長遠。但要做到這壹點並不容易，因為市場往往是非理性的。2000年互聯網泡沫之前，我負責鄧普頓基金的互聯網投資。當時有10次的規則。寫65，438+00頁幻燈片可以籌集65，438+00萬美元(65，438+00萬美元)來建立壹個互聯網。65，438+0年後，公司的上市價格將比65，438+0年前籌集的資金高65，438+00倍。我看好互聯網，但我覺得它不可能是這樣的神話。我堅信瘋狂會被洗得很慘，所以我采取了不跟風的策略，拒絕投資網上的高估值股票，但是這些股票的價格壹直在漲。
這讓我很難做到。我們都要公布自己的業績，如果不跟風，壹定時間內就會落後。有壹段時間，我不斷被質疑。妳落後了嗎？我們內部也有反思和討論，但結論永遠是絕對的泡沫，不能把投資人的錢扔進去。
那也是我非常郁悶的壹段時間，甚至被嘲諷為老古董。穿梭於華爾街，我常常覺得自己像個孤獨的行者。幾乎所有人都在上山，而我在山腳下。但我沒有動搖。我認定那座山峰下埋藏著巨大的風險，但是上山的人都錯了。就像亞洲金融危機之前，很多人下山，我在上山，我認為下山的人都錯了。
後來證明我們的判斷是正確的。互聯網的泡沫很快就破滅了，之前被形容為過時的我們，變成了壹句贊美:姜還是老的辣。
所以，對我來說，樂觀並不是對市場整體的樂觀和悲觀。更重要的是，要看好自己。市場再好，也有人虧錢。市場再差，也有人賺錢。做投資，壹定要做壹個樂觀的人，眼睛總要看到光。只有不斷看到光明的壹面，才會堅持下去。
做最好的自己，不指望最好的市場，才是我們應該踐行的。
只要不想說再見，就要時刻看好自己，尤其是在市場暴跌的時候，尤其是對於剛入市的人。下跌其實是市場給妳最好的禮物。它能讓妳盡快意識到風險是什麽，讓妳在風險中變得堅強。只有在風險中堅強的站著，才能站得更高更久，只有在風險中看到光明的樂觀，才能真正的樂觀。
“市場總是在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在渴望中成熟，在希望中毀滅。”這是鄧普頓爵士的名句，也是他曾經送給我的。
我會轉發給妳的。
附件:鄧普頓投資規則15
1，信仰有助於投資:壹個有信仰的人會有更清晰、更敏銳的思維，從而減少犯錯的機會。要沈著堅定，不受市場環境的影響，虛心好學才是成功的法寶:那些看似無所不知的人，其實並不知道自己真正想回答的問題。在投資中，傲慢和自大會帶來災難和失望。聰明的投資者應該知道，成功是壹個不斷探索的過程。
2.從錯誤中學習:避免投資錯誤的唯壹方法是不投資，但這是妳可能犯的最大錯誤。不要擔心投資失誤，更不要孤註壹擲去彌補上次的損失，而是要找出原因，避免重蹈覆轍。
3.投資不是賭博:如果妳壹直在股市進進出出，只在幾個價位上尋求利潤，或者壹直賣空，交易期權或期貨，股市對妳來說就成了賭場，妳就像壹個賭徒，最終妳會血本無歸。
4.不要聽“小貼士”:小道消息聽起來可以賺快錢，但要知道“天下沒有免費的午餐”。
5.投資的時候要做足功課:在買股票之前，妳至少要知道是什麽讓這家公司出類拔萃。如果妳做不到，請向專家尋求幫助。
6.打敗專業機構投資者:要打敗市場，不僅要打敗普通投資者，還要打敗專業基金經理，要比大戶聰明。這是最大的挑戰。
7.價值投資法:買物有所值的東西，而不是市場趨勢或經濟前景。
8.購買優質股:優質公司優於同類公司，如市場銷售領先的公司、技術創新行業技術領先的公司、經營記錄優秀、成本控制有效、率先進入新市場、生產高利潤消費品且口碑極佳的公司。
9.利用低吸:“低買高賣”是說起來容易的法則，因為大家都買的時候，妳也買，造成壹種“貨不值價”的投資。反之，股價低，投資者撤退，妳就跟風，最終變成“高買低賣”。
10，不要慌:即使妳周圍的人都在賣，妳也不必跟隨，因為最好的賣出時機是在股災之前，而不是之後。相反，妳應該審視妳的投資組合，賣出現有股票的唯壹理由是擁有更有吸引力的股票。如果沒有，妳應該繼續持有妳的股票。
11.關註實際回報:在計算投資回報時，不要忘記包括稅收和通貨膨脹，這對長期投資者尤為重要。
12.不要把所有的雞蛋放在同壹個籃子裏:把妳的投資分散到不同的公司、行業和國家，也可以分散到股票和債券，因為無論妳有多聰明，妳都無法預測或控制未來。
13.對不同的投資類別持開放態度:接受不同類型和地區的投資項目，現金在投資組合中的比例不是固定的，沒有哪個投資組合永遠是最好的。
14.監控妳自己的投資:沒有投資是永恒的。妳應該對預期的變化做出適當的反應。妳不能買了壹只股票就永遠放在那裏。美其名曰“長期投資”。
15.對投資采取積極的態度:雖然股市會回落，甚至會出現股災，但不要對股市失去信心，因為從長期來看，股市總會回升的。只有樂觀的投資者才能在股市中獲勝。