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“知己”這麽火,為什麽SAIC沒有漲停?

上周五,SAIC股價大幅高開,壹度觸及漲停。誘因當然是SAIC在同壹天發布了關於投資設立上海元傑智能科技股權投資基金合夥企業的公告。

翻譯過來,這個公告實際上是SAIC牽頭,找了壹堆“朋友圈”壹起搞“高端智能純電動汽車”。這波“朋友圈”不僅有張江高科,還有項目計劃書中與阿裏巴巴合作投資的信息。對於目標項目,暫定名為“致基汽車”。

因此,投資者將其視為“重大利好”。想想看,“高端智能純電動汽車”“互聯網巨頭阿裏巴巴”專註於“人工智能”“自動駕駛”“芯片”“純電”等等。從規模上看,計劃首輪融資6543.8+000億元——超過以往任何壹只新生力量。

再看看納斯達克的蔚來:市值已經超過700億美元,幾乎是SAIC總市值的“壹倍半”。特斯拉的市值在“宇宙級別”已經達到5500多億美元,相當於十個SAIC集團。按照這個預期,SAIC的股價至少會翻壹番!

不久前,市場上似乎已經有了先例。165438+10月5日控股股東向字節跳動(旗下量子伊蘭特)轉讓股份,連續6個交易日觸發漲停,股價兩周漲幅超過壹倍。

那麽,對於投資者來說,妳還在猶豫什麽呢?壹個字:追!

然而,為什麽SAIC最終收盤時連壹個漲停板都沒有封上?

其實冷靜想想很正常。原因有三。

不確定概念對大市值公司的影響有限。

我們知道現在的市場已經和當年不可同日而語了,公司改個名字就能壹飛沖天。尤其是對於SAIC這樣的“巨輪”,大量機構持倉。股價上漲必須有令人信服的邏輯。套用巴老的壹句老話,只有對“未來現金流貼現”的預期發生質變,才能引發股價的短期暴漲。

那麽,和阿裏合作推出壹款高端純電動智能機能實現這壹點嗎?換句話說,它能給投資者提供這樣的“預期”嗎?

確實第壹輪融資100億,超過了蔚來、小鵬等等。但是,圈內人都知道,這個規模在“造車”上只能算是壹個“起步價”。

關鍵是,這件事的概念雖然很好,很貼合熱點,但畢竟不確定性太高了。從某種程度上來說,還處於“藍圖”階段。

就像蔚來和小鵬,他們第壹輪融資的市值是多少?別忘了就在壹年多前,蔚來的市值只有現在的五十分之壹...

也許妳會說,壹年前“風沒到”,連特斯拉的市值都壹般。當下不壹樣,在新能源的“大風”中。

那麽,為什麽會有那麽多新生力量“打雷”呢?

回想兩年前,是否有很多人認為拜騰比小鵬甚至蔚來更可靠?然而,現在的拜騰市值如何?

更重要的是,即使大多數投資者認為SAIC和阿裏巴巴是“黃金搭檔”,也不足以引起太大的轟動,因為SAIC太大了。

壹般來說,單純依靠概念引發股價上漲只適用於小市值公司。比如不久前暴漲的掌閱科技,漲的時候市值只有100億。關鍵是它是壹個總資產只有20億,營收只有20億,凈利潤只有6543.8億的“小公司”。有了字節跳動的參與,市場自然可以“想象”它可以迅速將收入和利潤翻倍。

SAIC怎麽樣?是總市值和凈資產超過3000億,營收8000億,凈利潤200億的“巨輪”。且不說市場“無法復制”,單看預期:即使智計能成功,如果僅僅100億的初期投入,就要實現“未來現金流折現”的大幅增長甚至翻倍,估計市場上也沒人這麽樂觀。

知性自我的成長:並不像大家想象的那樣被市場“壹致看好”。

誠然,妳可以從兩個方面反駁上壹章的觀點。

第壹,?目前,蔚來和小鵬的營收並不高,利潤甚至為負,但這並不影響它們的市值接連超越SAIC。

第二,?智計目前不僅僅是壹個“藍圖”。其實車已經初步成型,即將開始路試,即將量產上市。智奇現在不是從零開始,而是屬於SAIC“L計劃”的落地。這個項目早在兩年前就開始了。

第壹點我們就不討論了,這又回到了蔚來和小鵬目前的“市場夢想率”估值是否合理這個“老問題”上。

我們現在要說的是第二點。正因為知機屬於“L”型,所以我們認為市場不會把知機和蔚來、小鵬壹視同仁。

換句話說,市場可以給蔚來和小鵬壹個“市場夢率”,但不會給知止。

應該指出的是,未來、小鵬和理想等。,與其他車企有顯著區別。用修辭來說,就是“互聯網造車”“新勢力造車”。

不要小看這個詞。這其實才是市場能給這些車企壹個“市場夢想率”的關鍵。

什麽是「城市夢率」?妳可以盡情地思考和夢想。用“認真”的話說,就是行業模式的顛覆和革命。正如數碼相機改變了柯達的生活,智能手機改變了諾基亞的生活,這些“新生力量”遲早會改變“傳統汽車公司”的生活。

這是蔚來市值超過寶馬,特斯拉市值超過包括BBA在內的所有豪華品牌車企市值總和的深層次原因。不管妳接受不接受,市場上的多頭就是這麽看的。妳覺得“不可理解”和“不可理喻”,只能說明妳矮。

人們註意到,公牛在看待這些“新生力量”時有壹個“潔癖”,那就是不能沾染“傳統車企”。這也是為什麽寶馬推出了I系列,奔馳推出了EQ系列,甚至大眾有了MEB,但市場還是不願意給出很高的估值。

因為市場認為沒有人能改變自己的人生。奔馳寶馬不行,豐田本田不行,大眾不行,當然SAIC也不行。

近年來,SAIC在新能源方面投入了大量資金。三電技術也發展了壹代兩代。從Ei5到現在的R系列,是否也有高端產品?漫威?十.然而,為什麽市場沒有給SAIC過高的估值預期呢?這就是原因。

妳再看看這支支。各種宣傳都是“新動力套路”,阿裏的“平臺”(但實際上並不能達到20%的股份),骨子裏還是“SAIC新能源”。

是的,正是因為知幾,本質上是SAIC“L”的落地。而這個“L”已經被市場期待了兩年。因此,這壹宣布對於密切關註SAIC的人來說並不是壹個“突發新聞”。

至於智造本身,從行業類比來看,不像蔚來、小鵬,也不像特斯拉,更像廣汽新能源的Aion,或者類似吉利的幾何、BAIC的極狐。

沒錯,只是SAIC要重新打造的新能源品牌,然後定位會是高端。以MARVELX之前的表現,妳預計市場會給這個新品牌多少?

作為參考,不妨看看廣汽集團、吉利汽車、北汽藍谷這壹年來的股價表現——都漲了,但和蔚來、小鵬、特斯拉沒法比。

股價何去何從?核心是看SAIC本身的周期性。

至此,文章題目的答案應該已經有了,那就是因為智基的影響力有限,市場預期也沒有很多熱點想的那麽好,所以出現了“辣且好卻封不了壹個漲停”的情況。

平心而論,這位知識分子對SAIC股價的影響恐怕遠不如ID.4?x已經大規模投產。這樣壹個消息,讓壹家市值3000億+的公司,壹天之內漲了8%,已經是超出預期了(太過分了)。

然而,妳可能仍然感到不滿意:說了很久,SAIC的未來趨勢是什麽?是漲還是跌?

按說,這樣的“算命話題”不屬於本文討論範圍,但有人在意,我們不妨談談自己的看法。

汽車是消費股還是周期股?有爭議,但我們的觀點肯定是後者。但是它的周期不像鋼鐵、水泥、石油那麽明顯。

上汽集團是所有上市車企中最符合周期股特征的。換句話說,SAIC是最能反映整個行業周期的公司。

因此,SAIC的興衰與中國汽車市場的行業周期特征密切相關。這與長城汽車、長安汽車、比亞迪等整車上市公司不同。

例如,我們註意到SAIC的利潤在2018年達到頂峰,從2011年的202億逐年增加到2018年的360億。2019之後,利潤首次下滑,跌至256億(今年至今,仍是同比下滑)。SAIC的股價,當然是在2018年創下歷史新高,然後逐漸下跌,從33.69元(復權前)到今年年初的16.58元的“流行病底部”,剛好過半。

這些都符合“價值投資”的特點,即股價是壹個長期的“稱重機”,對應的是業績。

所以現在的關鍵是,SAIC的表現是會觸底反彈還是繼續下探?妳通過今年各行業的分析也看到了這壹點——無論是疫情後的刺激,還是行業的真正回暖,總之今年下半年確實是好消息。這也是今年整車板塊“瘋牛”的原因(長城、長安暴漲)。SAIC的股價也從16.58元漲到(最高)28.8元。

對此,可能還是有很多人不滿意。長城汽車目前的股價幾乎是“疫情底”的4倍,扣除非凈利潤虧損的公司長安汽車也是“疫情底”的3倍。為什麽SAIC不能翻倍?有沒有可能靠智慧進行壹輪“補償”?

我們認為不太可能。

SAIC的成長邏輯與長城和長安有很大不同。比如,無數人可能不理解SAIC的低估值——同樣的車輛股,SAIC只有十倍的估值,而長城有百倍的估值。為什麽?

壹個很重要的原因是,SAIC的所有利潤都來自於合資企業——上汽大眾和上汽通用。SAIC的獨立部門多年來壹直在虧損。妳沒有看錯。不要以為現在榮威和名爵很吃香。這部分還在虧損,甚至毛利率為負!

還有!它的損失仍在增加。以三季報為例,其獨立板塊的經營性凈利潤為-16億,同比增長3億,環比增長5億!

長期以來,靠合資盈利的上市公司市場估值並不高,因為這背後的增長邏輯掌握在外企手中。

這方面有“血”的教訓。當時長安汽車的估值只有十幾倍,也就是在創造股價巔峰的時候,業績主要靠長安福特支撐,而自主板塊壹直虧損。大家都看到了後來長安福特的下場——從盈利支撐到巨虧。長安汽車的股價也從最高值25元跌到了最低值5.53元——而且估值越跌越高,這對戴維斯來說是雙殺!

我們不是說SAIC會重蹈長安城的覆轍。大眾和通用根本比不上福特。我們只是解釋這背後的估值邏輯:SAIC目前的低估值是合理的。

再看“周期性變化”。目前,通用汽車似乎已經走出了周期性低估,今年以來呈現增長趨勢。上汽大眾似乎還沒有完全“減速”。雖然獨立板塊有新產品疊加,但從投資者的角度看,似乎並沒有看到扭虧的預期。

在這種情況下,投資者為什麽能讓SAIC的股價“翻倍”?

這是否意味著SAIC只有壹條“倒下”的路?

不完全是。

忘記了,還有MEB,還有ID.4目前SAIC的股價應該處於壹個整體行業板塊沒有大幅下跌的平衡點。除了產銷報表,決定未來漲跌的最重要因素大概就是ID.4?x的業績——如果好於預期,更上壹層樓甚至觸及歷史新高(33.69元)也不是不可能。另壹方面,如果ID.4表現平平,則完全有可能股價在此處做小雙頭後回落,回到前期的平臺區間21-25。

所以,歸根結底,妳是買還是不買?嗯,所有的業務都是由預期的可用性決定的。那要看基於以上分析,妳目前的看法會是“多”還是“空”。如果非要問我的立場,面對現在的股價和整個行業的瘋狂,我是“熊”...

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